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花样年负债率踩红线 回购USD债或为降指标后再筹资

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  • 2021-08-25 21:44
  • admin

《资金投入者网》葛凡梅

早在3月末的2021年度营业额发布会上,花样年控股集团公司的董事会主席潘军用“无限可能”一词作为2021年对花样年的展望。

时隔仅一个多月,本应“无限可能”的花样年便因债务状况遭受了市场的质疑。5月,市场有消息称瑞银资管抛售花样年USD债,除此之外,花样年还计划9月前对今年内到期的USD债券发起一至两次回购要约,所用资金出处为自有现金和再筹资。

对此,花样年方面公开表示,瑞银并未抛售其USD债,对公司仍是支持态度。同时,花样年还对《资金投入者网》回复称:“稳健进步一直是花样年进步的基本理念之一,公司也一直积极进行债务管理,通过债券回购、要约回收和再筹资等方法,优化债务结构。日前花样年于公开市场回购USD票据,也即是提前偿还该部分债券,正是公司流动性充足的体现。”

回购USD债

发行USD债是房企筹资的要紧途径之一。Wind数据显示,花样年的USD债规模为34亿元USD。其中,在2021年内到期的USD债有三只,将分别于2021年十月4日、2021年12月17日、2021年12月18日到期,债券规模合计为9.5亿USD。

日前有境外债券资讯服务机构消息称,花样年在5月4日的一次非买卖电话路演中表示,计划9月前对公司今年内到期的USD债券发起一至两次回购要约,所用资金出处为自有现金和再筹资。花样年还表示,公司还考虑提前对部分2023年到期的USD债券进行再筹资,以优化债务到期的结构。

随后,在5月12日,花样年发布《购买优先票据》通知。依据通知,花样年最近于公开市场购买本金总额为约20万USD之部分尚未偿还2023年1月票据;本金总额为约130万USD之部分尚未偿还2023年十月票据;及本金总额为约380万USD之部分尚未偿还2024年3月票据。

5月13日、14日,花样年接连发布《进一步购买优先票据》通知、《控股股东购买优先票据》通知。通知显示,截至5月14日,花样年已于公开市场回购本金总额为20万USD的2023年1月票据;本金总额为250万USD的2023年十月票据;本金总额为1470万USD的2024年3月票据。

花样年在通知中表示:“董事会觉得,购买有关票据将降低本公司之将来财务开支及减少其财务资产负债水平,故符合本公司及其股东之整体利益。本公司将依据票据及契约的条约注销回购的票据。”

花样年回复《资金投入者网》称:“‘要约回购’是公司向债权人主动提出提前偿还债券,也是公司财务好、流动性充足的体现;提前对未到期债务进行再筹资,也是公司积极进行债务管理的表现。”

盈利能力承压

一方面,花样年的负债规模在攀升,负债率触及红线;另一方面,花样年的盈利能力也遭遇重压。

数据显示,花样年2021年达成收入217.59亿元,同比增长14%;净收益9.77亿元,同比增长11.88%;扣非净收益则亏损7.78亿元。

同时,花样年的毛利率也出现降低。2021年至2021年,其销售毛利率分别为29.92%、27.97%、24.56%,呈逐年放缓趋势。对于2021年毛利率降低缘由,花样年主要归因于结转刚需项目毛利较低影响。

花样年对《资金投入者网》表示:“近年来整体增速和毛利率降低为整个房产行业的总体趋势,公司现在的增速和毛利率处于行业较优水平。”

但据《资金投入者网》研究,2021年港股内房企业的毛利率均值为27.8%,其中,销售毛利率十强均值达到46.87%。由此来看,花样年2021年的毛利率24.56%低于港股内房企业毛利率均值。

作为到今天年销售额仍未达成500亿元的房企,花样年仍在努力追求规模。2021年,花样年全年累计达成合同销售金额约人民币492.07亿元。对于2021年,花样年设下600亿元的销售额目的。

在2021年前4月,花样年已累积达成销售额约为159.28亿元,仅完成四分之一销售目的。花样年表示:“公司1-4月的销售符合企业的推货步伐,公司对完成全年600亿元的销售目的充满信心。”

不过值得注意的是,花样年在经营过程中还遭遇处罚。4月29日,深圳市场监督管理局最近发布的公示显示,深圳花样年房产开发公司涉嫌房产广告违法,被罚款6000元。

花样年对《资金投入者网》表示:“一直以来,花样年都强调经营上的合法合规,针对经营中出现的问题,大家也在积极复盘,认真整改,健全公司管理规范和管理步骤,防止在后续工作中出现问题。”

原标题:花样年负债率踩中“一道红线”回购USD债或为降指标后再筹资

负债率踩红线

易居研究院智库中心研究总监严跃进对《资金投入者网》表示:“回购债券其实是为了降低债务的重压,可以减少负债数据。而减少后,后续又可以更好去筹资。所以回购债券是房企在财务方面的一种优化方案,也是在三道红线下的一种应付方案。”

在花样年回购USD债的背后,可能也有其盈利承压与负债规模攀升重压下,对降负债及“三道红线”全达标的诉求。

数据显示,花样年2021年总借款469亿元,较2021年有所增加,主要归由于2021年境外USD债的筹资,部分归因用于2021年的债务偿还。

花样年主要以境外筹资为主,筹资利率并不低。数据显示,花样年的发债利率最低7%,最高达15%,在12笔未到期USD债中有6笔债券利率超10%。筹资本钱也水涨船高,从2021年的18.32亿元升至29.03亿元。

而依据同策研究院数据,在2021年度内房企公开披露筹资利率的179笔筹资事件中,其中筹资利率5%以下的共计72笔;筹资利率在5%-7%之间的共计65笔;筹资利率7%-10%之间的共计31笔;筹资利率10%以上的共计11笔。由此可以看出,花样年的筹资利率在行业中处于高位。

花样年借新还旧以缓解负债重压,但其负债率仍踩红线。依据“三道红线”筹资新规,花样年现在处于黄档。数据显示,2021年,花样年的净负债率为75%,低于100%的红线;非受限资金与短期债务的比率1.37倍,满足1倍的需要;剔除预收账款的资产负债率为72.4%,高出70%的红线。

对此,花样年回复《资金投入者网》表示:“因为2021年底的剔除预收帐款资产负债率72.4%距离70%的需要很接近,公司正力争尽快达成改指标‘转绿’。本公司也将充分借助境内外资本市场,积极拓展银行、公司债等筹资途径,进一步优化资本结构。”

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